最近半年来，随着世界各国的经济反弹陷入困境，停滞不前，世界开始笼罩着一股诡异的看空势力。认为金融海啸后各国救市措施效果不佳，反而使经济坠入通货膨胀——经济衰退——失业率上升——增发货币——通货膨胀的恐怖死循环的人们越来越多，而这股看空势力开始占据着上风。对于中国来说，尽管国内的通货膨胀控制措施一再失效，尽管房地产等资产价格一再上涨，尽管工资待遇毫无起色，可是国内人们在温总理一次次信誓旦旦的诀言下仍然保持一丝丝希望。

　　可是，国外的人们却不会这么想，他们看到的是中国房价高企而且房地产是关联着60多个相关行业的支柱产业，看到的是国家地方政府债务平台上超过14万亿的债务，远远超过了人们预期的10万亿，看到的是大量的信贷被房地产劫持，被迫投进这低效率的行业当中，看到的是税制的不完善以及灰色财产导致贫富悬殊越来越严重，国内矛盾越发激烈。而如此看来，国外唱空中国的力量一浪高过一浪，正在紧锣密鼓地聚集在中国周边，等待的是一次大规模的空袭。

　　以卖空安然闻名的对冲基金管理人吉姆·奇努思(jim chanos)今年1月表示，“中国的房地产泡沫比迪拜严重1000倍以上”，资产高估与信用供应过剩是主要原因，中国过多的货币造就了房地产泡沫。哈佛大学经济史专家肯尼斯·罗格夫(kenneth rogoff)发出相同预言。他在今年2月指出，在中国，一个由债务为燃料吹起的泡沫在十年内将会引发地区性经济衰退。立场居中的巴菲特在伯克希尔·哈撒韦公司(berkshire hathaway)股东大会的次日，坦率地批评中国房地产市场“就是在赌博，而且赌得很大”。彭博社5月3日消息，以准确预测经济灾难的投资家麦嘉华 (marc faber)指出：“股市及商品价格显示，中国的经济将在一年内放缓，甚至崩溃”。

　　面对国外如此汹涌的看空力量，我不禁思考中国现在到了最危险的时候了吗，到了即将被空袭的时候了吗?

　　很多人都应该听过1997年的金融风暴，起因是泰铢的猛烈贬值，而幕后的推手是量子基金的索罗斯。当年泰国之所以被成功做空是因为泰国当时正处于大量信贷，而政府的外汇储备却非常少，以致于让索罗斯有机可乘。当泰国引起的经济危机波及全东南亚的时候，香港正成为索罗斯的下一个目标。直到现在仍然有很多人认为当年香港在中国政府的有力支撑下，有力地击败了索罗斯，使得索罗斯做空香港的目的没有得逞。在我之前的博文中曾经提到过，世界上最聪明的人集中在热钱的基金上，世界上最有做空经验的人集中在热钱的基金上，索罗斯作为一个经验老道的杀手在做空香港的时候会没有想到香港的资金力量，没有考虑到背后中国政府庞大的外汇储备吗?索罗斯当然没有那么蠢，这正是其聪明之处。

挟灭泰国之余威，以香港这个金融重镇做佯攻，暗度中国外汇储备之陈仓。正当所有人，当然也包括中国政府认为索罗斯做空港元，不顾一切地筹集资金购买港元，而这资金从哪儿来，正是从中国的外汇储备。当年中国的外汇储备绝大部分都是以美元国债的形式存在的，也就是说中国只有在大量抛售美元国债才有大量的资金购买被卖空的港元。而索罗斯却另一方面在不断地接手中国低价抛出的美国国债，在美国国债上赚的远远多于做空港元所损失的。而我们却一直津津乐道于击败索罗斯。

　　从中国目前的情况来看，热钱重施故伎的机会不大，因为一来这次做空的是中国，如此庞大的经济体不是香港能够相提并论的，二来人民币汇率的形成机制与港元的联系汇率制相差甚远，三来以中国抛售美元来获益，收益不会非常大，说不定间接帮了中国减持美国国债的目的。我们要知道，尽管我们认为国外的热钱很强大，可是他们毕竟是一个个单独的个体，共同行动的协调性不会很好，以获利为目的的他们，很有可能在得到一定水平的收益后即出货离场，极少会一做到底，不见中国破产不离场如此毅然决然。因此，可以判定中国就算被做空也不会非常彻底，最严重的后果是造成一波5年左右的经济冲击。

　　另外，由于中国的做空机制实在是太少了，股票市场上有股票期货的做空，但是国外的qfii获批做股票期货的有资金限制，而且只能做套期保值，不可以纯粹卖空。当然，这是针对正规的qfii来说的，不排除有一部分热钱通过灰色渠道在股市上做空，但是数量毕竟很少。由于国外看空的主要是中国的房地产，在中国政府的诸多限制下做空几无可能。

　　因此，能够被做空的应该只有在香港或者美国上市的股票，其中房地产股票更为容易被做空。另外即使中国房地产泡沫不会硬着陆，庞大的地方政府债务不是外汇储备能够负担的，继续超量地增发货币实际上已经成为了唯一的选择。而通货膨胀的问题，短期内可以通过价格管制来控制，长期则不得不屈服于那过量的增发货币而造成以匹配房地产软着陆的高通胀。那么，以后控制物价的方法只能是调整通货膨胀的结构了。(注意：这里的物价与通胀是差别的。)这些我将会在以后的文章中论述。

　　货币的过量增发，使得人民币的做空有了现实的根据，在以后必然伴随的高通胀则使人民币在价格平价理论下汇率进一步走低，到了那时候，人民币升值的光景不在，贬值也许更为现实。目前的世界仍是美国的天下，看看imf总裁的悲惨遭遇就知道了。(以后的文章我会谈及的。)要保持美元世界货币的地位长期必然要求人民币贬值。